Новости Крыма | КрымPRESS: последние новости и главные события
Муниципальные облигации — это ценные бумаги, которые выпускают местные органы власти (города, регионы, районы) для привлечения средств на развитие инфраструктуры, социальные программы и другие нужды. По сути, покупая такие облигации, вы даете деньги в долг муниципалитету и получаете за это регулярный процентный доход.
Разберемся, как устроен рынок муниципальных облигаций в России, какие преимущества и риски есть у этого инструмента, и стоит ли включать его в свой инвестиционный портфель. Максимально подробно о муниципальных облигациях рассказывали на internetboss.ru.
Используй удобное оглавление:
Ключевые особенности муниципальных облигаций
Муниципальный долг может показаться экзотикой на фоне более популярных корпоративных и федеральных бумаг. Между тем, это один из старейших инструментов долгового рынка, история которого насчитывает более 200 лет. Первые муниципальные облигации были выпущены в США еще в начале XIX века для финансирования строительства дорог и каналов.
В России рынок муниципальных облигаций начал развиваться в 1990-е годы. Пионерами стали Москва, Санкт-Петербург, Татарстан, Башкортостан, Московская и Свердловская области. Сегодня объем региональных и муниципальных займов составляет около 1 трлн рублей.
Вот главные черты этого типа облигаций:
- Эмитенты — субъекты федерации (республики, края, области, автономии) или муниципальные образования (города, районы, поселения). То есть заемщиками выступают местные администрации, а не федеральное правительство.
- Цели выпуска — покрытие дефицита бюджета, финансирование инфраструктурных проектов (дороги, ЖКХ, транспорт), социальных программ (образование, здравоохранение, спорт), реструктуризация ранее взятых долгов.
- Сроки обращения — обычно от 1 до 5-7 лет, реже до 10-30 лет. Это более «короткие» бумаги по сравнению с ОФЗ.
- Процентные ставки — как правило, чуть выше, чем у ОФЗ сопоставимой срочности. Сейчас доходность муниципальных облигаций колеблется в диапазоне 5-8% годовых.
- Объемы выпусков — существенно меньше, чем у ОФЗ и корпоративных бумаг. Средний объем займа — около 1-5 млрд рублей. Самые крупные регионы могут привлекать по 20-30 млрд рублей.
- Форма выпуска — почти всегда документарная, с обязательным централизованным хранением в депозитарии. Бездокументарная форма менее распространена.
- Оборот на вторичном рынке — не очень активный. Основной объем торгов идет при размещении. На вторичке количество сделок и объем ликвидности несопоставимо меньше, чем по ОФЗ или «голубым фишкам».
- Налогообложение доходов — стандартная ставка НДФЛ 13% для резидентов РФ. Но есть исключения — по некоторым типам муниципальных облигаций купонный доход освобождается от налога (см. далее).
Какие бывают типы муниципальных облигаций
В зависимости от эмитента, целей выпуска и источников погашения долга можно выделить несколько основных типов муниципальных облигаций в России:
- Прямые долговые обязательства (general obligation bonds) — привлеченные средства направляются в общий бюджет региона и тратятся на текущие нужды. Выплата процентов и погашение номинала гарантируются из бюджета за счет налогов, сборов и других поступлений. То есть инвесторы принимают на себя прямой кредитный риск региона.
- Доходные облигации (revenue bonds) — средства идут на финансирование конкретных инвестиционных проектов, способных генерировать прибыль: платных дорог, мостов, аэропортов, коммунальной инфраструктуры. Возврат средств инвесторам привязан к денежным потокам от этих проектов. Если проект окажется неудачным, эмитент не обязан расплачиваться из бюджета.
- Проектные облигации — в целом аналогичны доходным, но имеют более сложную структуру и механизм распределения рисков между инвесторами, подрядчиками и эмитентом. По сути, это гибрид долгового и долевого финансирования. Владельцы облигаций могут стать совладельцами проекта и претендовать на часть прибыли после его запуска.
- Облигации с залоговым обеспечением — привлеченные средства обеспечиваются залогом конкретного имущества эмитента: земли, недвижимости, ценных бумаг, долей в компаниях. В случае дефолта это имущество может быть продано в пользу инвесторов. Соответственно, по таким облигациям кредитные риски ниже.
- Социальные облигации — относительно новый инструмент. Средства направляются исключительно на социальные программы, образовательные и медицинские проекты. Обычно выпускаются некоммерческими организациями или специальными фондами при администрациях. Ставки купона минимальные (на грани инфляции), зато доход не облагается НДФЛ.
- Зеленые облигации — вариант инфраструктурных облигаций, средства от которых идут на проекты улучшения экологии, энергоэффективности, переработки отходов и др. Спрос на них поддерживается за счет «зеленых» субсидий и налоговых льгот.
На практике встречаются и комбинированные выпуски, сочетающие признаки разных типов облигаций. Важно внимательно изучать условия каждого конкретного займа.
Преимущества муниципальных облигаций
- Повышенная доходность по сравнению с ОФЗ и депозитами. Сейчас в среднем 5-8% годовых против 3-6% по ОФЗ. Это плата за кредитные риски субъектов и более низкую ликвидность.
- Потенциал налоговых льгот. Доходы по отдельным типам муниципальных облигаций (социальным, зеленым) могут освобождаться от НДФЛ. Это дает прибавку 1-1,5% к чистой доходности. Правда, пока льготные выпуски в РФ единичны.
- Диверсификация вложений. Муниципалитеты — особый класс заемщиков со своей спецификой, бюджетным процессом и рисками. Поэтому добавление муниципальных облигаций снижает кредитные риски портфеля.
- Удобный порог входа. Номинал одной облигации обычно составляет 1000 рублей. Минимальный лот на бирже — 1 штука. То есть начать инвестировать можно с минимальной суммы, в отличие от вкладов или ПИФов.
- Поддержка развития родного региона. Покупая облигации своего города или области, вы фактически участвуете в финансировании местных социальных и инфраструктурных проектов. Это приятный бонус для патриотов и социально активных инвесторов.
Риски инвестиций в муниципальные облигации
- Кредитные риски регионов и городов. Ключевой риск — дефолт эмитента, то есть его неспособность расплатиться по долгам. Бюджеты регионов РФ хронически дефицитны и сильно зависят от траншей из федерального центра. В кризис проблемы могут обостряться. Случаи дефолтов региональных администраций в РФ уже были (например, Новгородская область в 2015).
- Риски ликвидности. Большинство муниципальных облигаций не имеют активного обращения на бирже. Спреды между ценой покупки и продажи высокие, bid/ask стакан неглубокий. Выйти из бумаг до погашения без существенных потерь может быть трудно.
- Процентные риски. Как и другие облигации с фиксированным купоном, муниципальные бумаги падают в цене при ожиданиях роста ключевой ставки. Этот риск выше для бумаг с более длинным сроком обращения.
- Операционные риски. Иногда эмитенты вносят изменения в решение о выпуске, меняют даты и размер купонов, правила досрочного выкупа. Уследить за всеми новациями непросто. Кроме того, сама процедура подачи заявок и расчетов на аукционах усложняется из-за бумажной формы большинства выпусков. Инвестору нужна четкая координация действий с брокером.
- Риски переоценки. Низколиквидные выпуски муниципальных облигаций редко торгуются и с запаздыванием отражают изменения рыночных ставок. Поэтому их текущие котировки могут не соответствовать реальной стоимости. Особенно это критично для крупных пакетов — при срочной продаже инвестор может получить совсем не ту цену, на которую рассчитывал.
Как купить муниципальные облигации
Для операций с любыми облигациями нужен брокерский счет. Большинство крупных российских брокеров (Сбер, ВТБ, Тинькофф, Открытие, Атон, БКС) предоставляют доступ к торгам муниципальными бумагами.
Откройте счет, пополните его деньгами и подайте поручение брокеру на покупку выбранных облигаций. Для первичного размещения нужно будет подать заявку на аукцион, для вторичных торгов — рыночную или лимитную заявку.
Срочные сообщения – в Telegram-канале. Подпишись! С тегами: обзорБольше по теме:
